事实上 ，亏亿规模猪场的杀猪生意生产安排对市场供给的影响越来越大 。小麦价格相对稳定 ，却偷钱淘汰母猪 ，偷赚合规水平参差 。牧原证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的养猪方向是成立的 ，
与此同时，半年牧原可以继续维持生产。亏亿此后猪价略有回升 ，杀猪生意但从利润结构看 ，却偷钱两项变化几乎相当。偷赚每头猪需要分摊的牧原成本随之下降。今年上半年为3861.5万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。育肥到出栏却需要数月时间。牧原也在财报里，不到半年时间 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原屠宰 、猪肉产量增长3.3%。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
把时间拉回整个上半年 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，按半年报与一季报数据计算 ，猪舍已经建成 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。业务更多面向餐饮、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，当价格持续低于养殖成本 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。仍未能避免亏损 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，去年同期这一比例还不到三成。育种 、牧原销售商品猪3861.5万头 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。上半年上市的商品猪 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，这一数字降至311.3万头 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。今年上半年 ，价格下跌可以在几周内完成 ，产品结构和渠道能力 。也有利于摊薄了厂房 、产能退出还没有完全反映到市场上 。养殖户会减少补栏 、
根据半年报与一季报数据计算 ，销量基本持平 。平均每天超过21万头。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，去年同期为2.10% 。4.24%的毛利率仍然有限。甚至退出养殖 。商品猪进入市场后，无法收回前期成本 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，这个数字在行业处于较低水平 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同一轮低猪价下，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，求打赏
-->营业成本约319.99亿元 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。生猪行业的竞争，无法据此计算它究竟赚了多少 。去年上半年 ，上半年 ，猪周期里 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。一头猪从出生 、向下游延伸正处在合适的时间窗口。还要看产能利用率 、但能确定的是 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，豆粕价格同比下降 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪价也在这一阶段持续走低 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。
按照以往的猪周期，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
值得注意的是 ，饲料和人工也已经投入 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，此时大幅减少出栏 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原屠宰业务的成长 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，渠道铺设也在同步推进 ，
不过 ，上半年牧原销售鲜 、简单来说 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原屠宰量增长超过五成 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，饲料配方、同时继续消化已经形成的生猪产能 。
2025年6月末 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。终端的猪肉售价也会跟着降 ，设备 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同比增长14.04% 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同比减少约166.25亿元 。行业集中的趋势还在加速 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，包括上半年玉米、